不是因为其独董失联，我还没有关注过华铭智能这家上市公司，那么其具体是从事什么业务的呢？主要就是“ETC设备”。
当然华铭智能不仅有这一项业务，其主要有两项重要业务：
除了ETC设备以外，就是轨交设备，从上面的图中我们可以看到，地铁进站，或者高铁进站的设备，也包括在这里面了。
2021年上半年和2020年同期相比，其业务构成发生了重大变化，2020年占比为78%的ETC设备业务萎缩至40%，而2020年占比22%的轨交设备业务反而上升至60%，变成了第一大业务。
ETC设备的营收下降了3.6亿元，而轨交设备的营收增长只有0.9亿元；而且两项主要业务的毛利率均出现了下跌。
从其营收和净利润的增长情况来看，近两年几乎就是坐上了过山车，猛烈增长后，再猛烈地掉了下来。有一种说法是ETC设备前置了，我不知道是不是车辆出厂就装有了？反正我是后来去加装的，感觉挺麻烦的，那东西在车窗上还比较丑。
为何电视机顶盒、货车后防撞梁和ETC这些不在出厂时就安装，这是一个看似简单，却涉及到很多方面的复杂问题，我们今天不讨论这个。
既然两大主力产品毛利率都在下降，华铭智能的整体毛利率当然也要下降，而且一降就是近15个百分点，这还是下降得太猛了，伴随着营收萎缩，毛利率再下降，这真是一个考验其管理层心理素质的年份。
如果要看气泡图，除了气泡大小代表的营收规模上还是第二大以外，在营收增长率和净利润上都创下了近年来的新低，无可争议去从右上角的最佳位置，一年时间直接掉到左下角的最差位置。
从三季度单季来看，营收和净利润环比也是双降的，虽然三季度环比下降是其传统，但2021年三季度的下降深度也是打破了历史纪录。
2020年的营收暴增还是有用的，至少其研发支出整得像那么回事了，2021年前三季度，虽然营收暴降，但研发还是没省的，现在的问题是4.5亿的营收，就拿1.1亿来搞研发，不是少了，是占营收比太高了，达到了23.4%，这已经差不多吃掉了多半的毛利，再加上17.3%的销售费用，就是亏损的状态。
但华铭智能却搞出一个负数的管理费用，这样一抵消，多少有了点利润。
管理费用为负的原因，华铭智能在其半年报中解释过，如果不是因为去年计提奖励7200万元冲回，管理费用当然不会为负，而应该是5000多万，一算，就是亏损了嘛。
好在，华铭智能的负债很低，短期偿债能力较强，资产和负债质量方面，没有太大的问题。
华铭智能的现金流量表现就有点让人看不懂了，2020年是一个奇迹般的丰收年，但其前三季度，经营活动的净现金流却为负，而今年这个跌至谷底的年份却有了最高的经营活动的净现金流。
每个前三季度都有不小的投资活动的净现金流出，8个前三季度合计就12亿多，但其没有形成多少长期资产，看着这个现金流量表，好像与其他报表不太配套。
以上就是华铭智能的财报数据解读，前两年靠行业政策推动，把ETC业务的利润很快地全部赚到手了，这两年该业务大幅萎缩也属正常。但别小看这种折腾，我们个人从简入奢易，从奢入简难，企业其实也差不多。祝福相依，谁能知道利好一定永远都是利好呢？利空为何又不是同样的道理。
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