#11月财经新势力#

这是熊猫贝贝的第1420篇原创文章：

作为一名房地产行业从业者，和很多城市的地方政府打交道这么多年，在2022年也不得不感慨自己太年轻了，见识太浅薄了。

政府立项的项目参与过不少，各种名头的地方债也接触过几十种，但是不得不说，这一次，是真的前所未见。

自2022年3月份开始，已陆续有地方以建设方舱隔离点进行发债，其中多以地方城投为项目主体，也有部分为地方卫生局及相关医院。金额在0.5亿至6亿元不等，主要集中于普通县市。

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基于发债，那肯定存在项目预期收益及融资平衡分析。

据了解，其测算的原始依据，皆是假设发债之日起往后5年内为有效期，所能实现的场地租赁收入、停车收入、配餐收入，其中：

场地租赁：项目房间1000个，按110元/天收费。

停车：停车位100个，收费标准2元/小时。

配餐：疫情期平均每天100人隔离，按50元/人/天。

以山东省烟台市海阳市方舱隔离点项目为例，项目总投资额1.118亿元，其中涉及专项债融资0.96亿元，经评估项目最终收益为2.401亿元，高的吓人！

（来源：企业预警通）

目前针对该消息，尚无权威部门发声。

外行看热闹，内行看门道，这对于讲究项目流程，过程评估的政府行为来说，简直是离谱到超出想象力的事情！

这篇文章，基于现实，和大家聊一聊这个魔幻的经济事件。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

图片来源：头条图库

1

案例分析：“方舱债”横空出世！究竟是怎么一回事？

2022年3月份，烟台市计划发行一笔债券，还玩了个创新，叫《2022年山东省烟台市福山区烟台市福山区方舱隔离点建设项目专项债券项目实施方案》，“方舱债”居然真的出现了。

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发行主体是烟台市福山区的城投公司，封面加盖有烟台市福山区财政局、烟台市福山区卫健局和发行主体烟台泓福城市投资开发有限公司的红色印章。

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从财政，主管，还有实施三大主体来看，这就是典型的政府为主体，有政府信用背书的一个项目，发行地方专项债券的目的，就是为了让这个项目运作起来。

而且，相关的工作推进也非常到位：

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既然是政府的专项债项目，那么必然有完整的项目说明和可行性分析吧？

但是这个实施方案就妙在，完全没有看到项目的公共属性和民生属性，文件的表述跟一般的商业项目根本就没啥区别。

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该项目每年收入一个多亿，主要有场地租赁收入、停车收入和配餐收入，文字表述和数字分析十分详实。
当然，搞过项目可研和前策的都懂，收益分析和现实是有差距的，但是这个专项债项目最大的亮点，就在于：

方舱医院用来隔离病人，属于公共民生项目，怎么就堂而皇之地成为盈利项目？

这样的项目可研和前期政策评估，竟然还能通过？

更妙的是，这是3月份的计划，而真正进行公示，全网皆知，都到了11月份，而且工程实施的方案，8月份就已经通过了？

把抗疫当生意，不是没见过，但是政府信用做背书，公然发债搞基建当作盈利项目的，这还是第一次见。

果然，2022年的魔幻，只有更多，没有最多。

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2

从定义到过程：为何说方舱债的出现是一个魔幻现象？

内行看门道，这个事情，其实并不简单。

先普及几个定义：

第一个是专项债。

专项债券是地方政府债券的一种，指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。

专项债券（收益债券）和一般债券（普通债券）的区别是：前者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券，后者是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券。

第二个是专项债的发行，并不简单：

在已制定的各省市的专项债额度之下，由财政厅提出全年度项目专项债券发行方案（或计划），由各级省财政部门按发行计划，请债券发行机构，安排发行专项债，专项债发行后，各级财政部门应按要求主动披露项目专项债券相关信息，包括发行信息、发行结果、付息信息、兑付信息、定期信息、重大事项信息等。

简单来说，专项债这样带有政府信用背书的债券，其实并不是随便糊弄个项目就能申请的，从项目立项研究，前期可行性分析验证，经济测算评估……整个过程可以说是层层把关，讲究流程审核的。

那么回过头来看这次以“方舱建设”为项目主体的地方专项债出现，结合国家对专项债的定义和申报流程，是不是非常的匪夷所思？

第一个不合理之处，是对疫情的判断，不仅仅匪夷所思，简直是突破了医学界的想象力：

“本年度往后5年内为有疫情期”。

连疫情持续时间都有了，每年110天，也就是每年1/3的时间是在防控与隔离中度过的。

连疫情结束时间也有了，“从第六年开始不考虑疫情期，全为非疫情期间”。

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全世界没有任何医学领域的专家和代表对疫情的发展，会在公众面前有明确的研判，包括就连诺贝尔奖获得者都无法断言疫情还有5年，这个城投公司的项目实施方案的编写者倒是非常有自信。

这是掌握了病毒的核心科学数据？还是对疫情结束有自己的想法？

在经济社会环境中，违反科学定律的事情，经得起推敲和拷问么？

说句不客气的，这不就是龙王门下雷公电母，开辟全新业务卖雨具么？

最顶尖的医学专业代表都说不准的事情，一个地级市的城投公司就能实现学术碾压？

值得注意的，是这份项目实施方案给出的疫情研判，不是不是现在说的，而是早在3月份说的，因为根据计划书的署名时间来看，就是3月份编制的。

第二个魔幻之处，是对疫情管控的过程，进行了商业化量化。

计划书里还说“平均每天有100人处于隔离”。烟台市福山区总人口是45万，假设每人隔离7天，按照它一年110天的疫情期来计算，每年就有1.6万人会到方舱一游，占当地总人口比例3.6%。5年下来就是8万，占比18%。

也就是说，按照这个计划的雄伟规划，未来5年，烟台市福山区每5个人，就会有1个人享受到方舱服务。

这得不得病，有多少人得病，有多少需要隔离，都可以提前测算？

政府项目，立项发债，这两个不合理已经足够了，或许行外的朋友看个热闹不觉得有什么夸张的，但是从从事多年项目投拓，可研分析的行内人的角度来看，仅仅这两个不合理之处，实际上已经突破边界，难以理解了。

项目的可行性分析论证，如此明显的收益和经营测算谬误，是怎么可能在政府提报过程中得到通过的?

既然是经营性项目，为什么不和当地金融机构和各大银行以信贷的模式进行操作，而是要通过专项债的形式？（银行信贷是市场化金融手段，专项债是财政手段）。

留点思考的空间给大家，有些东西，只能说到这个份上。

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3

本质挖掘和趋势研判：方舱债事件的背后，揭示了哪些重要的信号？

以烟台市福山区发行“方舱债”为例，结合现实来看，至少能说明以下几个问题：

第一，疫情之下，有些地方政府的财政情况，不容乐观；

第二，专项债的行政属性大于金融手段，这样的行为放到银行评估是绝对不可能通过的，能说明很多问题；

第三，地方城投搞房地产也搞不动了，土拍债务无法消化，难免需要想办法，城投公司搞方舱建设，说白了，其实这些没有什么技术含量的公司并不在意方舱项目以后的收益，只是想通过书面文字把收益做大，这样才能融资更多。

用融到的钱来建设方舱，工程建设款才是利润大头。

当然，这里面还有很多过程可以操作，不过，疫情之下，众生皆苦，这么做，合适吗？

第四，其实这样的魔幻做法，已经有些饮鸩止渴的味道了，而从时间跨度来看，实际上这样的困境已经存在了有一段时间了。

这是非常考验国家经济管理智慧和行政管控水平的关键时刻。

保持关注，相信国家。

话题敏感，点到为止。

事情就是这么一个事情，关于方舱债的相关文件放到文章最后。给大家做一个参考：

根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

交个敢说真话，会说实话，善于观察的年轻人朋友，可好？

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