千亿融创，一步步上岸。
押上身家与信誉，奔赴化债一线的孙宏斌，总算可以松一口气。
一方面，融创的清盘呈请程序已被终止。另一方面，境外债重组方案再度优化，已获得87%债权人认可。
离6月30日全面恢复健康的目标，又近了一步。
01
埋雷千日，终有一爆。
2021年，孙宏斌信誓旦旦，直言：除了我们，谁都有可能暴雷。
这一年，融创定下3000亿的销售目标。
新年伊始，融创就开始了高价拿地模式：
在重庆，斥资99.09亿元，斩获四宗土地；在无锡，斥资66亿元，斩获四宗土地；在杭州，126.95亿元，斩获4宗土地……
主打一个激进。芜湖地块，溢价169.44%。拿地规模一骑绝尘，一度碾压万科。
“扫地”的同时，融创也没忘了并购。约百亿抄底“广西地产一哥”彰泰集团，剑指其资产包中57个开发项目。
上半年，融创可谓是“杀”疯了。结果到了下半年画风突变，融创由买转卖，转让部分贝壳股权，配售公司及融创服务股份、变卖上海杭州等地项目……
到2022年3月，前前后后处置约257.2亿元资产，配股回笼的资金也有好几十亿。
但依旧没能解决融创的债务危机。
2022年3月，融创中国发布公告，年报难产，将于4月1日起股票停牌。
2022年5月，融创中国公告，4笔美元优先票据利息支付逾期，正式宣布债务违约。
房企的雷，向来是一连串地炸。果不其然，接下来融创境内公司债、商票接连违约。
2022年12月，融创中国2021年年报姗姗来迟。2021年实现收入1983.9亿元，同比下滑约14%。净亏损382.6亿元。
02
孙宏斌，想留在牌桌上。
截至2021年底，融创中国一年内到期的各类借款余额合计达2351.5亿元。
巨债悬额之下，孙宏斌奔赴化债一线，不仅大幅自降薪酬，还自掏腰包提供了4.64亿美元的无息贷款，甚至押上了个人信誉，以寻求授权展期。
然而，债权人逼债，购房者要房，投资人亏损。一时间，孙宏斌急白了头。
好在融创手中优质资产不少，很多土储都位于一二线城市。在与AMC、国资合作后，融创盘活了不少项目。
如上海董家渡“地王项目”，得到中信信托、华融等多家机构联合注资，注资规模达120亿元。武汉桃花源项目、咸阳森屿城也吸引了东方资产、陕西金资注资。
2022年年底，在以广州文旅城、重庆江北嘴A-ONE、温州翡翠海岸城等多处资产作为展期偿付保障的条件下，融创完成了160亿元境内公开债重组，平均展期3.5年。
这一年，融创中国的合同销售金额为1693.3亿元，交了18万套房子。规模看似庞大，实则只有2021年的三成。
而其净亏损，276.7亿元。加上2021年，两年亏快660个小目标。
不过，融创到底是家底殷实。截至2022年年末，其资本总额为3479.3亿元，资产总额为10901.7亿元。
2023年3月，其境外债重组方案获得债权人认可比例达30%。
2023年4月，融创中国复牌。
2023年5月，其境外债重组方案获得债权人认可比例达85%。到了6月13日，达87%。在经过必要的法律程序后，即可落地执行。
下调强制债转股价格，上调可转债规模，不得不说，为了让更多债权人与融创“同舟共济”，孙老板有魄力。
几轮配股融资下来，孙宏斌持有中国融创的持股比降至2022年底的38.75%。未来强制债转股，孙老板的持股比可能会低于30%。
换而言之，控股权危。
“活下来”的代价或许很惨烈，但摆烂从不是孙老板的选择。
03
放眼中国商业，能三起三落之人凤毛麟角。孙宏斌入过狱，破过产，却依旧能东山再起，成为地产圈的白衣骑士。
在他的身上，能看到晋商的风骨与地产草莽时代的豪赌。
1988年，孙宏斌辞了科研院工程师的工作，加入联想。短短两年时间，从底层员工，一路破格升至经理。一身才华与傲气，以至于滋生野心，想将联想的企业部打造成属于自己的小船。
结果，招致牢狱之灾。
三年后，出狱的孙宏斌同柳传志握手言和，收获老东家20万安家费和50万创业资金。顺驰由此诞生。
次年，顺驰、联想还有中科集团成了天津中科联想房地产开发有限公司，在楼市攻城略地，干得风生水起。
公司做大做强后，联想、中科将股权悉数转给了顺驰。
截至2002年年底，顺驰在天津累计开发了30个项目，占天津市开发总量的五分之一。
2003年之际，顺驰已经是一家全国性房企。当年博鳌论坛上，孙宏斌更是当面“叫板”王石。
然而，2004年，楼市调控趋严，蒙眼狂奔的顺驰资金链断裂。2006年，孙宏斌低价将顺驰卖给了路劲基建。
“万科不是我们的对手”，一时成了笑谈。
2008年，孙宏斌携融创中国卷土重来。2010年，融创中国在联交所主板上市。
此后十年，融创信奉规模为王，加杠杆、高周转、急速扩张。2010年-2020年，融创中国销售额从83亿增长至5753亿元，年复合增长率52.7%。
与此同时，孙宏斌成为著名的白衣骑士、并购狂人。150亿入股乐视、438亿收购万达文旅91%股权，125亿拿下董家渡地王、北京泛海地王，153亿收购成都环球……
却不料，命运早已暗中标注好价格。
2022年5月，因4笔美元债到期应付利息合计约1.05亿美元逾期，融创成为出险房企一员。
孙宏斌和融创依旧没有躺平。
尽管不容易，却依旧挺过来了。
然而，这一次，草莽时代不再，东山再起的故事没那么容易书写。
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