证监会开始打击程序化交易，这个程序化交易，恰恰是很多股票、期货交易者津津乐道的工具。程序化交易究竟是什么？对于证券市场的危害到底如何？本栏今天对此介绍一下。
所谓程序化交易，就是投资者事先通过电脑软件设定好在满足什么条件时电脑自动发出买卖指令，然后在开盘时间自动进行交易的程序，严格地讲，这还算是高科技。比较常见的几种程序设定有量化套利交易、排队一档交易、期现套利交易等。
先说量化套利交易，投资者都知道光大证券(行情601788,咨询)“8·16”事件，肇事团队就是做量化套利的。具体的程序设定为，电脑不断跟踪沪深300指数基金交易价格和300只成份股的价格，当沪深300指数基金价格高于其理论净值一定程度时，电脑自动卖出沪深300指数基金，同时买入300只股票，直至指数基金的升水回归到正常水平。当沪深300指数基金交易价格低于其理论净值一定程度时，电脑自动卖出300只股票，并买入沪深300指数基金。这样的交易每次获利都不会太多，但却几乎没有风险，深受机构投资者的青睐。
然后是排队一档交易，在有些交易不太活跃的期货品种上，如远期合约，投资者可以发现其买入卖出价格差值往往会达到或者超过0.5%，例如中证500指数期货IC1512合约，申报买入价格为6402点，申报卖出价格为6454.6点，超过50点的价差每一手代表着6000元的利润，假如投资者能够在6402点买入，并在6454.6点卖出，每1手将能够获得超过6000元投资收益。于是，在这些合约上，投资者会发现自己很难保持住买一、卖一的报单，当投资者增加一个价位报出买一价格后，马上就会有更高一档的买一价格覆盖掉自己的价格，你提高，他也提高，最后你给出一个高价之后，他不跟了，但如果此时你撤单或者成交，则会发现下面的那些申报买入全没了，这也是程序化交易。有时候投资者能发现报价买一报价不断升高后又大幅下降，然后又升高，又下降，这不是系统故障，而是两个程序化交易在互相抢买一的结果。这种情况将会出现大量的挂单、撤单，别说500次，就算撤单2万次也能轻松实现。
还有期现套利，即程序监控沪深300指数期货价格和300只股票的价格，当股票价格高于沪深300指数期货价格一定程度时，程序就自动卖出300只股票，同时做多沪深300指数期货，反之亦然。当两者价格差异恢复到正常水平时再两边平仓获得差价。正因为有大量的期现套利程序存在，当股指期货空方不断打压股指期货价格时，就能引发这种程序买入期指同时卖出300只股票，套利资金把股指期货的抛压转嫁到了股票现货市场。
如果仅仅是这些正常的程序化交易，自然不会引发管理层的干预。但是程序化交易达到高端水平后，有可能引发股市的巨大异常波动，引发市场不确定风险。这一点咱们明天接着说。
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